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近日中國(guó)石油發(fā)布公告，公司擬與泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱泰康）及北京國(guó)聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（簡(jiǎn)稱國(guó)聯(lián)）建立合資公司，注冊(cè)資本400億元。

中國(guó)石油將公司旗下西部管道公司資產(chǎn)作為出資，持股50%。此次共同設(shè)立的合資公司擬命名為中石油管道聯(lián)合有限公司（簡(jiǎn)稱聯(lián)合管道）。

據(jù)了解，國(guó)聯(lián)與浙江民企雅戈?duì)栍兄軓?qiáng)的股權(quán)關(guān)系，而泰康更是近年來(lái)資本市場(chǎng)上的新貴，今年5月公司董事長(zhǎng)陳東升與妻子孔東梅以50億元身家躋身2013新財(cái)富中國(guó)富豪榜第242位。

“泰康和國(guó)聯(lián)都是高溢價(jià)入股聯(lián)合管道，這顯示出它們對(duì)聯(lián)合管道未來(lái)前景的看好；之所以中石油同意泰康等入股，既是為了相應(yīng)‘新36條’號(hào)召，也和其今年‘錢緊’有關(guān)，為了保產(chǎn)量，它們現(xiàn)在不惜代價(jià)。”有知情者稱。

2012年中國(guó)石油年報(bào)顯示，當(dāng)年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為人民幣2392.88億元，同比下降17.5%；至2012年12月31日公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣433.95億元，較上年下降177.77億元。

“未來(lái)幾年西氣東輸還將興建四線、五線，甚至一直到七線，資金耗費(fèi)巨大，引入一些社會(huì)資本予以彌補(bǔ)缺口，何樂(lè)而不為。”上述知情人說(shuō)。

泰康國(guó)聯(lián)入股

據(jù)了解，目前聯(lián)合管道主要運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)包括原屬于西氣東輸公司的新疆及甘肅等地的天然氣輸送管線、壓氣站，中石油旗下連接中亞的西二線、西三線等管道和壓氣站等資產(chǎn)。

這些資產(chǎn)原都在中石油西部管道公司旗下，此次中石油將其作價(jià)200億元，整體置入聯(lián)合管道，并占股50%。

“相比而言，泰康和國(guó)聯(lián)高的交易價(jià)格溢價(jià)了，出資超過(guò)中國(guó)石油3倍。”上述知情人說(shuō)。

公告顯示，除了中國(guó)石油以資產(chǎn)出資外，泰康和國(guó)聯(lián)將共同出資600億元，持有聯(lián)合管道50%股權(quán)。其中泰康將以現(xiàn)金出資360億元，認(rèn)繳合資公司注冊(cè)資本120億元，持股30%，其余計(jì)入資本公積；國(guó)聯(lián)以現(xiàn)金出資240億元，認(rèn)繳注冊(cè)資本80億元，持股20%，其余計(jì)入資本公積。

“不論西氣東輸，還是西二線等資產(chǎn)，因管輸價(jià)格固定，其投資回報(bào)還是穩(wěn)定的，一般都在10%左右。”上述知情者稱。

根據(jù)中國(guó)現(xiàn)行天然氣定價(jià)機(jī)制，天然氣終端價(jià)格包括天然氣井口價(jià)（或進(jìn)口口岸價(jià)）、管輸費(fèi)用和分銷成本等，其中管輸成本一直是由管輸公司自己確定，并報(bào)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，因此雖然2012年中石油天然氣板塊因進(jìn)口天然氣價(jià)格倒掛巨虧419億元，但其管輸業(yè)務(wù)卻是獲利豐厚。

所以，入股聯(lián)合管道無(wú)疑對(duì)泰康、國(guó)聯(lián)等追求長(zhǎng)期穩(wěn)定投資回報(bào)的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)疑擁有巨大的吸引力。

據(jù)了解，國(guó)聯(lián)是聯(lián)合管道的第三大股東，它已是中國(guó)石油的“熟客”，此前它就與寶鋼等聯(lián)合，共同投資西三線，開(kāi)民企進(jìn)入能源領(lǐng)域的先河；而泰康則財(cái)大氣粗的一舉拿出360億元，超過(guò)國(guó)聯(lián)成為第二大股東。

公開(kāi)資料顯示，泰康成立于2006年，注冊(cè)資本10億元，目前管理資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)3800億元。公司董事長(zhǎng)陳東升擁有武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，2013年5月陳東升攜夫人孔東梅以50億元身家躋身2013新財(cái)富中國(guó)富豪榜第242位。

補(bǔ)資金缺口

民企入股天然氣管輸項(xiàng)目，迎合了此前國(guó)務(wù)院頒布的“新36條”精神，然而中石油此舉，也有其不得已的苦衷。

2009年提出海外產(chǎn)量2億噸目標(biāo)后，中石油在油氣開(kāi)采領(lǐng)域的投資明顯加速，“伊拉克投資以十億美元計(jì)，澳大利亞項(xiàng)目動(dòng)輒數(shù)十億美元，蘇丹、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉等也需巨額資金投入——但它們都是長(zhǎng)期項(xiàng)目，因此公司資金壓力還是很大的。”此前有中石油高層坦言。

即便在國(guó)內(nèi)，為了保持油氣產(chǎn)量穩(wěn)定，中石油高層也不惜巨資：在大慶油田，中石油為恢復(fù)產(chǎn)量5000萬(wàn)噸/年，不但加密井口的分布，還大力挖掘那些低產(chǎn)井的產(chǎn)量；在長(zhǎng)慶油田，中石油更是為實(shí)現(xiàn)其年產(chǎn)油氣5700萬(wàn)噸目標(biāo)，大量開(kāi)采日產(chǎn)量?jī)H有2噸的油井。

“在高油價(jià)下，這種投入尚能獲利，一旦油價(jià)翻轉(zhuǎn)，肯定將造成巨額虧損；此外這種投入的績(jī)效比也很低，造成了很大的資金浪費(fèi)。”上述知情人指出。

2012年中國(guó)石油年報(bào)顯示，當(dāng)年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為人民幣2392.88億元，比2011年下降17.5%，至2012年12月31日公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣433.95億元。

2011 年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為人民幣2901.55 億元，比2010年的人民幣3187.96 億元又下降9.0%， 2011 年12 月31 日擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為人民幣611.72億元。

“為了確保國(guó)內(nèi)天然氣供應(yīng)，未來(lái)幾年，西四線至西七線也將陸續(xù)興建。每條管道的投資動(dòng)輒以千億元計(jì)，現(xiàn)在讓出部分股權(quán)，無(wú)疑會(huì)減輕中石油的資金壓力。”上述知情者說(shuō)。

為了確保對(duì)公司的控制，在聯(lián)合管道董事會(huì)中，中石油擁有5個(gè)席位，泰康擁有3個(gè)，國(guó)聯(lián)只有2個(gè)；同時(shí)在合資公司組建合同中，三方商定，公司成立十年內(nèi)，泰康與國(guó)聯(lián)不得以任何方式退出；十年后，泰康和國(guó)聯(lián)若要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，其轉(zhuǎn)讓方的選擇“應(yīng)取得中石油的認(rèn)可”。