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海康人壽：買銀行股不包賺但肯定比其他股票虧的少

最近，關(guān)于金融行業(yè)尤其是銀行的重要消息接踵而至。首先是三月底，國務(wù)院決定設(shè)立溫州市金融改革試驗區(qū)。隨即在四月初，溫總理講話表示中央要打破少數(shù)大銀行的壟斷。這個消息讓近期表現(xiàn)低迷的銀行股雪上加霜。雖然之后媒體披露匯金在一季度增持了幾個大行的股票，但顯然象征意義大于實際意義，市場依然表現(xiàn)出對銀行股偏悲觀的態(tài)度。

筆者以為打破大銀行壟斷是大勢所趨，但對于中短期市場的影響，看法則稍有不同。筆者的兩個主要觀點(diǎn)是：首先，金融若真的開放，短期內(nèi)受打擊最大的并不單單是銀行股這個板塊，而是整個債券和股市；其次，現(xiàn)有銀行股的高利潤短期內(nèi)不會明顯削減，中長線而言，銀行股至少不會成為市場中投資價值較差的一族。

金融業(yè)開放的實質(zhì)內(nèi)容，是允許除了中大型銀行之外的民間金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入存、貸款市場，也就是他們可以合法地以高于大銀行的利率水平進(jìn)行吸儲、放貸。雖然民間金融的信用風(fēng)險會遠(yuǎn)大于大型商業(yè)銀行的水平，但與之前相比，他們至少是從地下浮出水面，成為一種合法的投、融資渠道。

此前曾有報道說溫州的地下錢莊利率高達(dá)50%以上，我們姑妄聽之，且保守地認(rèn)為這次試點(diǎn)后，有一批合法的民間金融機(jī)構(gòu)會以30%左右的利率水平進(jìn)行融資和放貸，而他們的壞賬率在10%左右(這個水平已相當(dāng)不低了)。那么，如果我們有能力參與幾十個這樣的民間放貸項目，最終的回報率有17%，遠(yuǎn)高于現(xiàn)在上市的資質(zhì)最爛的債券收益率。

學(xué)過投資基本原理的人都知道，如果市場上存在較低風(fēng)險的固定收益投資產(chǎn)品，那么原有債券和股票的估值就會大幅下降。比如一個還有十年才到期的債券，假如到期收益率是5%，而現(xiàn)在市場認(rèn)為這種債券的合理收益率應(yīng)該是10%，那這個債就要跌三成左右。在類似假設(shè)前提下，股票的波動就更大些，按照教科書的估值模型，股價一般要被腰斬。

當(dāng)然，以上說的只是短期的、局部的情況。長期來看，全社會的實體經(jīng)濟(jì)不可能維持20%以上的利潤率，所以高利貸不可能成為常態(tài)的投資對象，大多數(shù)違約率低的債券，收益仍將在5%或以下。所以說，民間金融若進(jìn)一步深度開放，可能會造成短線的巨大沖擊，但長線而言，實體資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的估值依然在合理范圍內(nèi)波動。

　　?？等藟凼淄齐娨曎u保險模式

近日，?？等藟?ldquo;滿意人生”新型理財計劃登陸國內(nèi)的電視購物頻道，這是?？等藟墼陔娨曎徫锴劳瞥龅氖卓?a href='http://m.aligege168.cn/zhishi/goumai/CC20121205015.shtml' target='_blank' title='分紅型保險' >分紅型保險產(chǎn)品，在同業(yè)中也尚屬該渠道的首例。

據(jù)了解，“滿意人生”新型理財計劃是該公司特別為電視購物消費(fèi)者精心設(shè)計的一款兼顧保障和理財?shù)漠a(chǎn)品。該計劃可同時滿足消費(fèi)者對保障、理財、養(yǎng)老的需求，不僅提供高額、期限較長的兩全保障，還兼有實用的意外醫(yī)療報銷，同時又具備了穩(wěn)健收益和紅利增值的理財功能，最后還有年金轉(zhuǎn)換的選擇，可滿足日益增加的養(yǎng)老需求。值得關(guān)注的是，不同于傳統(tǒng)電視購物節(jié)目以中老年女性為主的客戶群，近年來，越來越多的年輕人也表現(xiàn)出對保險產(chǎn)品的關(guān)注，以“滿意人生”為例，在首播中打電話咨詢該產(chǎn)品的消費(fèi)者有一半是白領(lǐng)階層。

?？等藟蹆赡陜?nèi)將盈利

中國子公司?？等藟郾ｋU有限公司的董事韓德立認(rèn)為印度與中國很不同，首先在監(jiān)管上印度是對全行業(yè)統(tǒng)一制度，而中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)則根據(jù)公司性質(zhì)不同而制定各異的政策。其次印度保險業(yè)的發(fā)展水平和階段落后于中國，在印度，代理人還是主要渠道，但中國已是銀行、經(jīng)代等多種銷售渠道齊頭并進(jìn)。

相對于日韓和新加坡等成熟市場，中國、印度等新興市場有其顯著特點(diǎn)：首先是滲透率越來越高，越來越多的人買保險；其次買保險的有效人群收入增長更快，越來越多的錢被用于買保險。而在日本等國家，這些增長已趨于停滯。中國市場兩年內(nèi)盈利。