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隨著今年以來券商、基金公司、保險公司資產(chǎn)管理業(yè)務投資范圍逐步放寬，泛資產(chǎn)管理時代真正來臨。保險公司也加入與銀行合作的隊伍。民生銀行保險在“銀行股可能存在系統(tǒng)風險”的悲觀預期下，死扛成為投資者的邏輯訴求。

已經(jīng)是“白菜價”的銀行股，如今還在跌跌不休，這讓投資者多少有些始料未及。尤其是連日來民生銀行的領跌，急壞了重倉銀行股的國內保險公司。是跟著減持，還是趁機加倉？昨日接受記者采訪的保險投資經(jīng)理觀點基本一致：“死扛！”

“民生銀行領跌銀行股，主要是市場對其不良貸款余額和不良率持續(xù)上升的擔憂，而導火索正是由于國際投行做空銀行業(yè)和中國經(jīng)濟。”一家大型保險資產(chǎn)管理公司投資經(jīng)理向記者坦言，市場目前最擔心的是，經(jīng)濟下行過程中，銀行股上半年業(yè)績不錯還跌，是不是意味著該板塊尚有風險沒有釋放？

于是，在“銀行股可能存在系統(tǒng)性風險”的悲觀預期下，股市做出了提前反應。一家中資保險巨頭投資部人士說，“我們內部認為，銀行股的風險是有的，但已經(jīng)都反映在了股價上。銀行板塊在存量資金博弈背景下，雖無上漲空間，但有一定的防御性。因此，我們目前不打算拋售銀行股。”

從剛剛披露收官的上市公司半年報來看，截至6月末，保險巨頭重倉工行、建行等多只銀行股。其中，中國平安、中國人壽持有此次領跌的民生銀行。從目前來看，銀行股在整個保險資金的權益配置中已屬于超配水平，如中國平安在銀行股上的資產(chǎn)配置規(guī)模已達400億元，約占其股票資產(chǎn)的50%。

但多數(shù)持有銀行股的保險機構向記者表示，目前對銀行股的操作思路是：“不拋棄、不放棄。”這樣的操作邏輯來源于，保險資金與基金等機構不同的投資訴求。

“我們基本上對銀行股長期持有，靠分紅維持生計。”滬上一家保險機構投資負責人說，近年來，銀行股的分紅率比較穩(wěn)定，基本都在5%以上，與高利率保單的負債屬性較為匹配，與保險資金追求長期穩(wěn)定的特性相匹配。以中國平安為例，據(jù)其高管透露，銀行股已經(jīng)為其累計貢獻了26億元的分紅收益。

“我們認為，市場對于銀行股的擔心過度悲觀了。”上述負責人告訴記者，根據(jù)他們內部的探討結果，他們認為，目前銀行在資本充足率、未來盈利增長等方面的表現(xiàn)，可以抵擋眼下在不良貸款和凈息差方面的問題。

盡管“死扛”的態(tài)度堅決，但保險機構卻難以回避銀行股下跌所帶來的“殺傷力”。

短期來看，銀行股的波動必然會對重倉的保險機構當期利潤產(chǎn)生負面影響，這對于已經(jīng)背負百億浮虧包袱的保險機構而言，無疑是雪上加霜。“好不容易在上半年消化了一半的浮虧，如果銀行股繼續(xù)跌的話，浮虧又會放大，下半年計提減值壓力仍舊不小。”多位保險機構投資經(jīng)理感慨道。

　　泛資產(chǎn)管理時代來臨：新增保險通道

“我們正在準備與保險公司合作發(fā)行一款投資保險資管債權投資計劃的理財產(chǎn)品，通道由保險公司提供，項目和資金則均由我們提供。”某股份制銀行同業(yè)金融部負責人稱。

此外，工商銀行11月末發(fā)行的一款“‘安享回報’黃金套利投資型人民幣理財產(chǎn)品”，產(chǎn)品說明書載明其投資范圍包括保險資產(chǎn)管理公司投資計劃。與此同時，保險債權計劃同樣被列入北京銀行天天盈1號和3號非保本浮動收益理財產(chǎn)品的投資范圍。

這樣合作模式與銀信合作、銀證合作沒有太大差異，銀行負責挑選合適的項目并發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，合作的保險資產(chǎn)管理公司則負責為理財產(chǎn)品設立債權投資計劃，以此實現(xiàn)項目和資金的對接。

由于負責募集資金的銀行直接面對客戶，需承擔聲譽風險，并且銀行在債權類投資方面具有天然優(yōu)勢，多年來無論是銀信合作，還是銀證合作，以及最新的銀保合作等，銀行無一例外均選擇自己挑選項目，借其他金融機構的通道實現(xiàn)對包括債權類資產(chǎn)在內的各類資產(chǎn)的投資。

事實上，今年以來保險資管公司設立的大量債權投資計劃中已活躍銀行的身影，此前一些銀行通過為保險資管公司的債券投資計劃提供擔保的模式進行合作，銀行從中收取擔保費。