教你看懂收益率曲線

發(fā)布時(shí)間:2023-12-11

作為一個(gè)投資者,看不懂債券的收益率曲線就有點(diǎn)說不過去了,實(shí)際上,債券收益率曲線反映出某一時(shí)點(diǎn)上,不同期限債券的到期收益率水平。利用收益率曲線可以為投資者的債券投資帶來很大幫助,接下來教你看懂收益率曲線。

債券收益率曲線通常表現(xiàn)為四種情況:一是正向收益率曲線,它意味著在某一時(shí)點(diǎn)上,債券的投資期限越長,收益率越高,也就是說社會(huì)經(jīng)濟(jì)正處于增長期階段(這是收益率曲線最為常見的形態(tài));二是反向收益率曲線,它表明在某一時(shí)點(diǎn)上,債券的投資期限越長,收益率越低,也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期(比如90年代的日本);三是水平收益率曲線,表明收益率的高低與投資期限的長短無關(guān),也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)極不正常情況(這種情況在當(dāng)前的我國債券市場(chǎng)上正在出現(xiàn));四是波動(dòng)收益率曲線,這表明債券收益率隨投資期限不同,呈現(xiàn)出波浪變動(dòng),也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)未來有可能出現(xiàn)波動(dòng)。

一般來說,債券收益率曲線的形狀反映了長短期利率水平之間的關(guān)系,它是市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的判斷,及對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期(包括經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、資本回報(bào)率等)的結(jié)果。

在一般情況下,債券收益率曲線通常是有一定角度的正向曲線,即長期利率的位置要高于短期利率。這是因?yàn)?,由于期限短的債券流?dòng)性要好于期限長的債券,作為流動(dòng)性較差的一種補(bǔ)償,期限長的債券收益率也就要高于期限短的收益率。當(dāng)然,當(dāng)資金緊俏導(dǎo)致供需不平衡時(shí),也可能出現(xiàn)短高長低的反向收益率曲線。

投資者還可以根據(jù)收益率曲線不同的預(yù)期變化趨勢(shì),采取相應(yīng)的投資策略的管理方法。如果預(yù)期收益率曲線基本維持不變,而且目前收益率曲線是向上傾斜的,則可以買入期限較長的債券;如果預(yù)期收益率曲線變陡,則可以買入短期債券,賣出長期債券;如果預(yù)期收益率曲線變得較為平坦時(shí),則可以買入長期債券,賣出短期債券。如果預(yù)期正確,上述投資策略可以為投資者降低風(fēng)險(xiǎn),提高收益。

債券收益率曲線是靜態(tài)的,隨著時(shí)點(diǎn)的變化,債券收益率曲線也各有不同。但是,通過對(duì)債券交易歷史數(shù)據(jù)的分析,找出債券收益率與到期期限之間的數(shù)量關(guān)系,形成合理有效的債券收益率曲線,就可以用來分析和預(yù)測(cè)當(dāng)前不同期限的收益率水平。在投資債券時(shí),投資者可在當(dāng)前收益率曲線上,找到剩余到期期限所對(duì)應(yīng)的收益率水平。

如果所選債券與參考債券存在信用等級(jí)上差別,需要適當(dāng)?shù)貙?duì)該債券進(jìn)行信用補(bǔ)償,然后將修正后的收益率水平代入公式即可計(jì)算出相應(yīng)債券的價(jià)格,這樣就可以作為投資參考。

 

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